Opción Put

Para algunos inversores, el uso de opciones es una parte importante de su estrategia de inversión. En este artículo, leerás más sobre las opciones put y también veremos más de cerca cómo escribir opciones put.

¿Qué es una opción put?

Una opción put, opción de venta, o “put option” en inglés, da derecho a disponer de un instrumento financiero, como una acción, a un precio determinado. Las opciones put son lo contrario de las opciones call. De hecho, una opción call da derecho a comprar. Hay opciones sobre todo tipo de instrumentos financieros como acciones, futuros, pero también sobre índices como el índice AEX y los índices de volatilidad.

Precio de ejercicio y fecha de vencimiento de las opciones put

El precio acordado al que el titular de una opción put puede vender el activo subyacente se llama precio de ejercicio. Las opciones suelen tener un tamaño de cien unidades. Esto significa que una opción put da derecho a vender cien unidades del activo subyacente. Además, las opciones put siempre tienen una fecha de vencimiento. La opción put debe ejercerse durante su vigencia.

Opciones put americanas y europeas

Existen las llamadas opciones put americanas y europeas. La diferencia entre los dos tipos tiene que ver con el momento en que se puede ejercer el derecho de venta. En el caso de las opciones americanas, esto puede hacerse en cualquier momento. En el caso de las opciones europeas, esto sólo puede hacerse al vencimiento. Por lo tanto, que las opciones sean americanas o europeas no tiene nada que ver con el lugar donde se negocian las opciones o los activos subyacentes. Las opciones put sobre acciones son casi siempre americanas. Las opciones put sobre un índice suelen ser europeas.

Ejemplo de gestión de una opción put

Para dar una idea de cómo funcionan, daremos un ejemplo para las acciones de Philips. Observamos una opción put con un precio de ejercicio de 30 €. Esta opción put da derecho a vender 100 acciones de Philips por 30 €. Si el precio de la acción está en 29 €, el ejercicio de la opción produce 100 €. Esto se debe a que el titular puede comprar cien acciones de Philips a través de la bolsa por 29 € y luego venderlas al emisor de la opción put por 30 €.

Opción put in-the-money

Si el precio del activo subyacente es inferior al precio de ejercicio de una opción put, la opción está "in the money". La opción ganará dinero cuando se ejerza. Si el precio es superior al precio de ejercicio, la opción no produce ningún dinero cuando se ejerce. Entonces la opción está “out of the money”. Si el precio y el precio de ejercicio están cerca, una opción está "near the money".

¿Cómo funciona la escritura de opciones put?

Una de las formas de invertir en opciones es escribirlas. Con ello, en este caso, nos referimos a la venta de una opción put. A cambio de dar el derecho a vender, el emisor de la opción recibe una prima. El emisor tiene ahora la obligación de comprar el activo subyacente a un precio predeterminado (precio de ejercicio) en una fecha predeterminada (fecha de vencimiento).

Ventajas y desventajas de escribir una opción put

La ventaja de que el escritor reciba una prima es una compensación por el riesgo asumido. Al fin y al cabo, si el precio del activo subyacente cae por debajo del precio de ejercicio, el escritor tiene que comprarlo a un precio desfavorable. Esta es una de las principales desventajas de escribir opciones put.

Riesgos de escribir opciones put

Para explicar mejor el riesgo de las opciones put, pondremos un ejemplo. Tomamos otra opción put sobre la acción de Philips con un precio de ejercicio de 30 €. La prima que recibe el escritor es de 2 € por acción. Si la acción se mantiene por encima del precio de ejercicio durante todo el periodo hasta el vencimiento, el emisor puede quedarse con la prima. Pero si la acción cae por debajo del precio de ejercicio, el escritor se enfrenta a una pérdida. Por ejemplo, si el precio de la acción cae a 29 €, el escritor tendrá que comprar 100 acciones de Philips por 1 € más de lo que valdrán en el ejercicio. En este caso, el escritor se queda con sólo 100 € de la prima. Si el precio de la acción cae a 28 € antes del vencimiento, el escritor no conservará nada. Al fin y al cabo, toda la prima sube cuando se ejerce la opción. Si el precio de la acción cae más, la pérdida aumenta. Sin embargo, la pérdida tiene un máximo. La pérdida máxima se alcanza cuando la acción ha caído a 0 €.

Ejemplo de compra de acciones con una opción put

Escribir opciones put puede ser una alternativa a tomar una posición en un activo subyacente. Por ejemplo, si un inversor espera que una acción suba a largo plazo, puede comprar la acción, pero también escribir una opción put. El inversor se pierde entonces la subida de precios, pero recibe una prima por cada opción put suscrita. Mientras el precio no caiga por debajo del precio de ejercicio, la prima es pura ganancia para el inversor. Si el precio cae por debajo del precio de ejercicio, el inversor se queda con las acciones. En ese caso, el precio es más bajo que si el inversor hubiera comprado las acciones directamente. En consecuencia, la pérdida del inversor por la caída del precio es menor que si simplemente hubiera comprado las acciones.

Escritura cubierta de una opción put

Los ejemplos consisten en escribir opciones put no cubiertas. También es posible escribir opciones put cubiertas. Esto lo hace un inversor que suscribe opciones put y al mismo tiempo ha puesto en corto el activo subyacente. Esto significa que un inversor ha tomado prestadas acciones y las ha vendido, por ejemplo. Esta posición corta produce un beneficio si el precio de la acción cae. El inversor especula que esto ocurrirá. Pero si el precio no baja, esta estrategia resulta en una pérdida. Al escribir opciones put, el inversor puede limitar esa pérdida. Esto se debe a que cuando el precio suba, la opción put expirará sin valor. El inversor puede entonces quedarse con la prima en su totalidad. Sin embargo, si el precio de la acción cae, esto limitará el beneficio de la posición corta. Al fin y al cabo, el inversor está obligado a comprar las acciones por una cantidad superior al valor de mercado.

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La información de este artículo no está redactada con fines de asesoramiento, ni pretende recomendar inversiones. Invertir conlleva riesgos. Puedes perder (parte de) tu depósito. Te aconsejamos que inviertas solo en instrumentos financieros que se ajusten a tus conocimientos y experiencia.