Estrategia Straddle: straddle larga y straddle corta

El straddle es una estrategia de opciones combinadas que los inversores utilizan cuando esperan que el precio del activo subyacente se mueva, pero no saben en qué dirección. Son posibles tanto una posición larga como una corta. En este artículo, explicamos cómo funciona esta estrategia y cuáles son los riesgos.

¿Qué es un straddle?

Un straddle es una estrategia de opciones muy conocida en la que se compran o venden al mismo tiempo una opción call y una opción put con la misma fecha de vencimiento y el mismo precio de ejercicio. Básicamente, el inversor está esperando a ver qué pasa: espera un movimiento del precio del activo subyacente, pero no sabe si el precio subirá o bajará. En esta estrategia, el inversor puede ir en largo (comprar) o en corto (vender).

Estrategia straddle larga

En una estrategia straddle larga, el inversor compra simultáneamente el mismo número de opciones de call y put con la misma fecha de vencimiento, precio de ejercicio y activo subyacente. Un inversor que compra un straddle espera que el precio del activo subyacente tenga un movimiento considerable. Solo que no se sabe en qué dirección será. El inversor obtiene un beneficio si la subida o bajada del precio del activo subyacente supera las primas de las opciones pagadas. El potencial de beneficios es teóricamente ilimitado, siempre que el precio del activo subyacente suba. El beneficio cuando el activo subyacente cae se maximiza hasta el punto en que el activo subyacente es 0. El inversor puede perder como máximo la prima pagada, más los costes de la transacción.

Estrategia straddle corta

En una estrategia straddle corta, el inversor vende (escribe) simultáneamente el mismo número de opciones call y put con la misma fecha de vencimiento, precio de ejercicio y activo subyacente. Un inversor que vende un straddle espera que el activo subyacente se mantenga dentro de ciertos límites. Esos límites están determinados por el precio de ejercicio de las opciones de compra y de venta vendidas. Una ventaja para el vendedor del straddle es que el valor temporal tanto de la opción de compra como de la de venta disminuye a medida que se acerca el vencimiento, por lo que el inversor puede recomprar las opciones más baratas si lo desea, cerrando así el straddle. El beneficio de un straddle corto se limita a la prima recibida, mientras que la pérdida es teóricamente infinita. Por ello, esta estrategia combinada solo es adecuada para inversores quienes tengan experiencia con opciones.

¿Cuándo se utiliza un straddle largo?

Supón que crees que el precio de la acción de XYZ bajará o subirá sustancialmente a corto plazo desde el nivel actual de 50 €. Entonces puedes comprar una opción call y una opción put con un precio de ejercicio de 50 €. Ten en cuenta que las opciones suelen negociarse con un tamaño de contrato de 100 unidades. Suponiendo que tanto la opción call como la opción put cuesten 2,50 €, perderás un total de 500 € (5 veces el multiplicador de 100) en prima de la opción. Esto significa que el precio de XYZ debe bajar o subir al menos un 10% (0,1*50=5) desde el precio actual de 50 € para obtener un beneficio en esta combinación de opciones. En otras palabras, obtienes un beneficio si XYZ sube por encima de 55 € o cae por debajo de 45 € el día de vencimiento. Esto significa que se necesita un movimiento sustancial del precio para cerrar la estrategia con un beneficio. Por otro lado, el beneficio potencial es ilimitado.

Si el precio sigue fluctuando dentro de la franja de 45 € a 55 €, sufrirás una pérdida. El importe de la pérdida también depende del valor temporal restante de las opciones. La llamada theta muestra cuánto disminuye el precio de una opción a lo largo del tiempo. En este caso, la theta es negativa, es decir, el paso del tiempo tiene un efecto negativo sobre el valor del straddle largo. El día del vencimiento, las opciones dejan de tener valor temporal. La pérdida máxima es la prima de la opción pagada de 500 €.

¿Cuándo se utiliza un straddle corto?

¿Esperas poco movimiento en las acciones de XYZ a corto plazo? Entonces puedes vender un straddle, o establecer un llamado straddle corto. Lo haces vendiendo una opción call y una opción put con un precio de ejercicio de 50 € y la misma fecha de vencimiento. Con la opción call escrita, te comprometes a tener que entregar a 50 €, mientras que la opción put te obliga a recibir las 100 piezas de XYZ a 50 €. Por ello, recibirás un total de 500 € (5 € en primas recibidas por 100) en primas de opciones. Si el precio se mantiene entre 45 € y 55 €, obtienes un beneficio. El beneficio máximo de 500 € se consigue si ambas opciones expiran sin valor a 50 €. A diferencia del straddle largo, con una estrategia de straddle corta la pérdida es infinita si el precio sigue subiendo debido a la opción call escrita. Para cubrirlo, puedes optar por mantener las acciones XYZ.

Ventajas

Con la estrategia de straddle largo, el inversor tiene la posibilidad de obtener beneficios ilimitados, mientras que el riesgo a la baja se limita a las primas de las opciones pagadas. Se beneficia tanto de un fuerte movimiento de precios al alza como a la baja. El straddle corto no requiere ninguna inversión: en su lugar, recibes ingresos directamente de las primas de las opciones. Esas primas suelen ser elevadas en las opciones at-the-money o near-the-money, o en las opciones que están al precio actual de la acción o cerca de él. Además, con un straddle corto, el tiempo juega a tu favor: el valor temporal tanto de la opción de compra como de la opción de venta disminuirá constantemente y acabará desapareciendo.

Desventajas

La estrategia de straddle largo requiere grandes movimientos de precios para obtener beneficios. Además, el valor temporal de las opciones se agota, por lo que las opciones van perdiendo valor. Además, la estrategia requiere una inversión inicial elevada mediante la compra de dos series de opciones. El straddle corto tiene una relación riesgo-rendimiento desfavorable: la pérdida es teóricamente infinita, mientras que el beneficio máximo consiste en las primas de las opciones recibidas.

Riesgos

Los riesgos de un straddle largo son limitados. La pérdida máxima es la prima pagada más los costes de la transacción. En cambio, la pérdida máxima del straddle corto no se conoce de antemano. Normalmente, solo quienes tienen una amplia experiencia con opciones utilizan una estrategia de straddle corta, anticipando un movimiento de precios bastante estable a corto plazo del activo subyacente.

La información de este artículo no está redactada con fines de asesoramiento, ni pretende recomendar inversiones. Invertir conlleva riesgos. Puedes perder (parte de) tu inversión. Te aconsejamos que solo inviertas en instrumentos financieros que se ajusten a tus conocimientos y experiencia.