¿Qué es el valor intrínseco?

El valor intrínseco es la diferencia entre el valor del activo y el pasivo de una compañía. El valor intrínseco es fácil de leer en el balance. El valor intrínseco se calcula de la siguiente manera: Valor intrínseco = activo - pasivo.

Cálculo del valor intrínseco de una acción

Supongamos que una empresa tiene 500 millones de euros de activo en su balance y 300 millones de euros de pasivo. Entonces el valor intrínseco es de 200 millones de euros (500 millones de euros - 300 millones de euros). Si hay 10 millones de acciones en circulación, el valor intrínseco por acción es de 20 euros (200 millones de euros/10 millones).

Aplicación del valor intrínseco

El valor intrínseco es una estrategia que muchos inversores usan en el análisis fundamental. Los fondos inmobiliarios y las empresas de capital de riesgo siempre incluyen esta cifra en sus informes financieros. Por lo tanto, para este tipo de compañías, el valor neto de los activos es especialmente relevante. Al fin y al cabo, cuando se liquida un fondo inmobiliario, el valor de la cartera inmobiliaria tras la deducción de las deudas pasa a manos de los accionistas. El valor de una empresa de capital riesgo es simplemente: el valor de todas sus participaciones - las deudas.

Para las empresas "ordinarias", como las del sector de bienes y servicios, el valor intrínseco por acción es menos importante. El balance es una fotografía y el valor real de una empresa depende principalmente de sus resultados futuros. Además, la importancia de los activos intangibles, como las marcas, las patentes, los acuerdos de franquicia y las plataformas digitales, ha aumentado enormemente. Estos activos no siempre se ven reflejados en el balance.

Capacidad de ganancias futuras

Gracias a estos activos intangibles, los precios de las acciones cotizan a menudo muy por encima del valor neto de los activos por acción. Esto se ve especialmente en las empresas tecnológicas y biotecnológicas con poca o ninguna maquinaria y fábricas en el balance. Empresas como Apple y Meta (antes Facebook) no necesitan grandes inversiones de capital para generar beneficios, relativamente. Por lo tanto, el balance no refleja con exactitud el verdadero valor subyacente de estas empresas. La diferencia entre el valor de los activos netos y el precio de las acciones expresa la capacidad de ganancias futuras de una empresa. Esto constituye un fondo de comercio.

Así que, el fondo de comercio = precio de la acción - valor del activo neto.

Una prima por encima del valor intrínseco está justificada si la empresa tiene buenas perspectivas de beneficios.

Para obtener una mejor valoración de las empresas con actividades comerciales normales, el fondo de comercio debe añadirse al valor intrínseco. Para calcular el fondo de comercio, se necesita una estimación del valor actual de los beneficios futuros esperados. El cobro o el descuento se realiza a un tipo de descuento que suele ser el coste medio del capital de la empresa. Estimar los beneficios futuros es muy difícil y, por tanto, el resultado de este ejercicio de cálculo es siempre subjetivo.

Ejemplo de análisis del valor intrínseco

A pesar de sus limitaciones, el valor intrínseco por acción es realmente útil en el análisis fundamental. Al fin y al cabo, da una idea de cómo evalúa el mercado las perspectivas de futuro de la empresa. Supongamos que un fondo inmobiliario tiene 750 millones de euros de activos y 300 millones de pasivos. Su valor de activo neto es entonces de 450 millones de euros. Si hay 10 millones de acciones en circulación, eso supone 45 € por acción. Sin embargo, el precio de la acción está en 25 €. Al parecer, los inversores esperan una gran caída del valor de los activos netos, debido a las amortizaciones de las propiedades o a los resultados operativos negativos en el futuro.

¿Exactamente qué descenso se ha cotizado? El precio de la acción de 25 € implica, teóricamente, una caída del valor del activo neto a 250 millones de euros (25 € * 10 millones de acciones en circulación). Con 300 millones de euros de deuda, el pasivo total ascendería a 550 millones de euros. El balance debe estar siempre equilibrado. Eso significa una caída del valor de los activos de 750 millones de euros a 550 millones de euros, es decir, alrededor del 27%. Los inversores que creen que el mercado es demasiado pesimista con esto pueden comprar las acciones, con la expectativa de que el descuento sobre el valor neto de los activos disminuya o desaparezca por completo en el futuro.

Valor instrumental

El valor de los activos netos es un método de valoración sencillo que permite conocer el valor contable (activos menos pasivos) de las empresas. Luego está el valor extrínseco o instrumental: el valor de un objeto para que una persona o grupo consiga otra cosa. Es un medio para generar valor intrínseco. Piensa en una empresa que tiene tierras que pueden utilizarse con fines agrícolas en el futuro. O para una persona, podría ser dinero ahorrado bajo un colchón.

Opciones y valor intrínseco

También nos encontramos con el concepto de valor intrínseco en la negociación de opciones. El significado aquí es muy diferente. Se refiere a la diferencia positiva entre el precio de ejercicio de una opción y el precio del activo subyacente. En el caso de la opción de compra (Call Option), el valor intrínseco es: precio del activo subyacente - precio de ejercicio de la opción. Una Call Option con un precio de ejercicio de 50 € produce un valor intrínseco de 20 € a un precio actual de la acción subyacente de 70 €.

Para las opciones de venta (derecho a vender), el cálculo es: precio de ejercicio de la opción - precio del activo subyacente. Una opción de venta con un precio de ejercicio de 30 € y un precio actual de la acción de 25 € tiene un valor intrínseco de 5 €, por lo que el significado del valor intrínseco puede ser diferente.

Fuentes: Distillate Capital, Skagen, IndusWealth

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